Edukativni tekstovi

Madrid, 13. kolovoza 2010.

Tehnički odbor Međunarodne organizacije nadzornih tijela za vrijednosne papire (IOSCO) objavio je Završno izvješće – Načela direktnog elektroničkog pristupa tržištima (Direct Electronic Access – DEA načela) – s načelima koja bi trebala služiti kao smjernice posrednicima, tržištima i regulatorima u vezi s  preduvjetima potrebnim za izravan elektronički pristup, protok informacija i adekvatne sustave i kontrole.

Završno izvješće temelji se na analizama tržišnih i regulatornih trendova te odgovora zaprimljenih na prvobitno Izvješće za raspravu pod nazivom Funkcioniranje direktnog elektroničkog pristupa, u kojem se predstavljaju i komentiraju korist, potencijalni rizici i problemi povezani s DEA-om.

Završno izvješće dostupno je na internetskim stranicama IOSCO-a.     

DEA načela predstavljena u Izvješću temelje se na shvaćanju da tržišta, posrednici i regulatori moraju dati svoj doprinos u ograničavanju rizika koje DEA sa sobom nosi. Osim toga, regulatori bi trebali zadržati ovlasti da dopuste ili zabrane bilo koji oblik Direktnog elektroničkog pristupa tržištu, kao i da definiraju uvjete u vezi s njegovom upotrebom, uključujući kontrolu predtrgovine i ograničenja rizika, a također bi trebali provoditi nadzor nad odlukama koje donose klijenti, posrednici i burze.

1. Preduvjeti za Direktni elektronički pristup    

1. načelo         Minimum standarda koji korisnici moraju zadovoljavati

Posrednici bi trebali zahtijevati da korisnici koji koriste Direktni elektronički pristup zadovoljavaju minimum standarda, koji uključuju:

• uvjet da svaki DEA korisnik posjeduje odgovarajuće financijske izvore
• uvjet da svaki DEA korisnik ima na raspolaganju odgovarajuće procedure koje će omogućiti da sve uključene osobe:
  • budu upoznate s tržišnim pravilima i postupaju u skladu s njima te da
  • imaju znanja i iskustva u vezi sa sustavom ulaska naloga kojim se služi DEA korisnik.

Tržišna nadzorna tijela moraju definirati pravila koja posrednicima nalažu uspostavu navedenog minimuma standarda za korisnike.

2. načelo         Pravno obvezujući ugovor

Treba postojati službeni, pravno obvezujući ugovor između posrednika i DEA korisnika, čiji sadržaj i opseg moraju biti u skladu s prirodom pružene usluge. Svako tržište treba donijeti odluku o tome je li prikladnije imati pravno obvezujući ugovor ili drugačije definiran odnos između sebe i DEA korisnika.

3. načelo         Odgovornost posrednika za transakcije

Na posredniku i dalje ostaje krajnja odgovornost za sve naloge pod njegovom nadležnošću, kao i za usklađenost naloga sa svim regulatornim zahtjevima i tržišnim pravilima.

U državama u kojima je DEA korisniku dopušteno poddelegirati svoju pogodnost direktnog pristupa drugoj osobi (poddelegatu) na posredniku je i dalje krajnja odgovornost za sve naloge koje je pod njegovom nadležnošću unio poddelegat te posrednik od poddelegata također mora tražiti ispunjenje minimuma standarda definiranih za sve ostale DEA korisnike. Trebao bi postojati službeni, pravno obvezujući ugovor između DEA korisnika i poddelegata čiji sadržaj i opseg moraju biti u skladu s prirodom pružene usluge.

2. Protok informacija

4. načelo         Identificiranje korisnika

Na zahtjev tržišnih nadležnih tijela posrednici moraju pravovremeno otkriti identitet DEA korisnika kako bi olakšali nadzor tržišta. U državama gdje je dopušteno poddelegiranje posrednici imaju takvu dužnost prema tržišnim nadležnim tijelima i kada su u pitanju poddelegati.

5. načelo         Transparentnost podataka prije i poslije trgovanja

Tržišta moraju društvima omogućiti pristup relevantnim podacima prije i poslije trgovanja (u stvarnom vremenu) kako bi im omogućila primjenu odgovarajućih nadzornih procedura te procedura upravljanja rizicima.

3. Adekvatni sustavi i kontrole

6. načelo         Tržišta

Tržišta ne smiju dopustiti korištenje Direktnog elektroničkog pristupa osim ako ne postoje učinkoviti sustavi i kontrole koji omogućuju upravljanje rizikom u vezi s poštenim i pravilnim trgovanjem, uključujući automatizirane predtrgovinske kontrole koje posrednicima omogućuju primjenu odgovarajućih trgovinskih ograničenja.          

7. načelo         Posrednici

Posrednici (uključujući prema potrebi i klirinška društva) moraju primjenjivati kontrole, uključujući automatizirane predtrgovinske kontrole, koje mogu ograničiti ili spriječiti DEA korisnika da plasira nalog koji premašuje posrednikovu financijsku poziciju ili zajmovna ograničenja.

8. načelo         Adekvatnost sustava

Posrednici (uključujući i klirinška društva) trebaju imati odgovarajuće operativne i tehničke uvjete kako bi na adekvatan način upravljali rizicima koje sa sobom nosi DEA.