Edukativni tekstovi

Visoko frekventno trgovanje (HFT) kao vrsta algoritamskog trgovanja predstavlja kupovanje i prodaju dionica pri jako velikim brzinama i to uz pomoć moćnih kompjutera. Takva vrsta trgovanja koristi kompleksne algoritme koji mogu skenirati desetak privatnih i javnih tržišta u isto vrijeme, izvršiti milijune naloga u sekundi te promijeniti strategije u milisekundi, i to bez ljudske intervencije.

Na američkom tržištu društva koja se bave visoko frekventnim trgovanjem predstavljaju 2,0% od otprilike 20.000 društava koja trguju vrijednosnim papirima i obuhvaćaju 73,% volumena trgovanja dionicama.

Mnoga društva koja se bave visoko frekventnim trgovanjem skupljaju male dobiti i love trenutne "nepravilnosti" na tržištu  na način da zarade što više novca prije nego te nepravilnosti nestanu.

Visokofrekventno trgovanje sve se više pojavljuje na dnevnom redu američkih i europskih regulatora.

SEC (američka Komisija za vrijednosnice i burzu) i CESR (Odbor europskih regulatora tržišta vrijednosnih papira) najavljuju inicijative koje bi značajno mogle utjecati na HFT i strukturu tržišta imovine.

Elektronsko trgovanje gotovo je u potpunosti zamijenilo tradicionalno telefonsko trgovanje, što je revolucioniralo tehnologiju generiranja, usmjeravanja i izvršavanja naloga. Brzina, kapacitet i sofisticiranost funkcije trgovanja koja su dostupna na tržištu dramatično su napredovale.

SEC naglašava da je takva vrsta trgovanja itekako vidljiva kad se promatra trgovanje imovinom od trenutka uspostave elektronskog trgovanja 2006. u usporedi s prijašnjim godinama. Brzina izvršavanja naloga na NYSE ( Njujorška burza) u siječnju 2005. bila je 10,1 sekundi, dok je u listopadu 2009. brzina bila 0,7 sekundi.

Uslijed tih fundamentalnih promjena, regulatori razmatraju jesu li i propisi na tržištu išli ukorak s njima. HFT je regulatorima visoko na listi prioriteta zbog visokog postotka takve vrste trgovanja i činjenice da se velik broj takvih transakcija odnosi na trgovanje nereguliranih društava koja trguju za vlastiti račun. Zbog političke i regulatorne klime te zamalo izbjegnutog kolapsa bankovnog i financijskog sistema u razdoblju od 2008. do 2009. regulatori nastoje bolje procijeniti sistemski rizik u budućnosti. Oni žele razumjeti visokofrekventno trgovanje te procijeniti koliko je ono rizično za tržišta i postoji li mogućnost da HFT daje nepravednu prednost pred tradicionalnim trgovanjem gdje je cilj dugoročno ulaganje, te postoji li mogućnost da se takvim transakcijama krše propisi zbog nedostatnog nadzora.

Inicijativa SEC-a je razvoj sveobuhvatnijeg sustava prijavljivanja transakcija, kako bi se ukinuo takozvani goli pristup tržištu, eliminirali brzi nalozi i napravile promjene na  anonimnim tržištima trgovanja gdje likvidnost nije vidljiva.

Imajući u vidu da ne postoji samo jedno značenje HFT-a, SEC nastoji razumjeti je li određene strategije pomažu ili odmažu tržištu i interesima dugoročnih investitora. Moguća regulatorna rješenja za visokofrekventno trgovanje društava koja se bave trgovanjem za vlastiti račun su sljedeća:

• Uvođenje minimalnog razdoblja (poput jedne sekunde) prije nego nalog može biti otkazan bilo preko sučelja ili preko određenih vršitelja transakcija
• Zabrana ili restrikcija korištenja “pinging“ naloga (davanje malih naloga koja se često koriste za procjenu neprikazane likvidnosti)
• Propisati primjenu pravila koja promoviraju kvalitetno funkcioniranje tržišta i štite od nezakonitog ponašanja na društva koja trguju za vlastiti račun,
• Zahtijevati od društava koja se bave trgovanjem za vlastiti račun da se registriraju kao brokerska društva i postanu članovi FINRA-e (Američki regulator financijske industrije) kako bi se moglo nadzirati njihovo poslovanje.

Iako je SEC zabranio neke potencijalno manipulativne prakse u poslovanju, a može se očekivati da će i EU regulatori krenuti u istom smjeru, zasad još uvijek nema konkretnih prijedloga od američkih i europskih regulatora koji bi mogli ugroziti visokofrekventno trgovanje.

Što se tiče samih vršitelja transakcija visokofrekventne trgovine, možda ih najviše ugrožava činjenica da aktivno ne sudjeluju u procesu donošenja novih propisa koje provodi SEC i CESR, što može rezultirati pretjerano restriktivnim pristupom u uređivanju tog segmenta trgovanja.